歐元年內狂飆近14%，ECB官員揪出：「強勢或翻盤成災」

截至7月1日，歐元兌美元年內累計漲幅已達約14%，為2021年以來最強走勢。其中，主要原因包括美國政策不確定加劇、資金流歐洲股市流入超過1000億美元，以及歐盟為刺激經濟推出5000億歐元基建計畫等宏觀政策推動。

今年以來歐元/美元走勢

ECB總裁拉加德認為，歐元升值「不只是市場條件，也反映區域經濟實力」，但她沒有進一步點名是否正在影響出口或價格穩定。

歐央行內部憂心：何為「強到失控」的界線？

歐央行（ECB）副總裁 Luis de Guindos明確指出「1.20美元對歐元是警戒線，若突破1.20以上，將對出口與整體經濟造成負擔」；另對方國家如拉脫維亞央行總裁 Kazaks 認為過強匯率將「實際削弱產能投資動能」，也與他共鳴意見。

綜合史實經驗，匯率突破如1999年升段後曾導致歐元区輸出崩盤效應，因此官員力求避免出口熱度被過快抑制。

6月通膨數據已回到ECB目標2%，核心通膨3.3%，能源與工業品下滑但服務通膨持續高位。ECB目前在短期內維持利率穩定，但不排除9月以降因匯率壓力和需求疲軟採取更多開啟政策。

瑞士記者解析指出：「ECB官員此刻採取雙緩衝態勢，一方面留意匯率帶來的成本壓抑，另一方面關注經濟回穩可能帶來的政策錯判。」

出口鏈面臨壓力、企業競爭力被冷卻

歐盟約45%出口依存外部市場。匯率每升高5%，出口訂單恐減少約2–3%。隨歐元升值引發的成本調整，製造業、機械設備與汽車三大出口領域正進入壓力區，對德系及法系大型企業仍有長期衝擊。

此外，漲幅過快加大財估計者壓力，管理人擔心金融市場資金轉向其他貨幣與資產，流動性條件可能進一步收緊。

ECB考量到降息可能加劇歐元升值壓力，而匯市干預則恐冒貨幣戰火與政治壓力。de Guindos 提出維持利率不變、不積極干預的中性立場。

ECB Governor Vujčić 對此立場稍微樂觀看待，認為「過去歐元亦有此走勢，出口未因此完全失衡」，但仍呼籲避免過高水平。

歐元強勢一方面背後為歐洲整體對內需與服務市場的回升，宏觀經濟仍維持增長步調。政府投資加碼、德國重構財政規則，以及貿易協議推進皆支撐該走勢。

儘管相對美元疲軟，但歐洲區內景氣仍面臨升溫速度不足、地緣風險未解及債務市場萎縮等壓力，故ECB必須在穩定通膨與保出口競爭力之間取得精準平衡。

全球聯動：美元失血、歐元浮現新角色

歐元升值現象連動美元價值下跌。投資資金大量湧入歐洲股債，提升系統信心。但這也意味全球資產重新定價，對新興市場與外匯儲備貨幣結構可能造成反噬。而ECB政策反應亦可能成為其他央行重塑匯率態勢的前車之鑑。

未來幾個月需關注：

• 歐盟與德國大型投資案落地進度；

• 美、中、歐貿易與關稅談判對出口動能之影響；

• ECB 9月會議是否因匯市發展改變利率方向；

• 匯率若突破1.20並持續強勢，央行干預或談判是否啟動。

從恩賜到風險，強勢匯率兩面刃

歐元強勢雖有抑通膨與增區域信心的正面影響，但同時也開始影響出口競爭力與金融條件。ECB官員已「不滿中隱藏憂心」，預示政策可能調整。未來若匯率突破1.20～1.25區間，ECB恐需重新定義「價格穩定」與「市場穩定」的優先順序。